本文内容是笔者对 Rollup 市场新趋势的观察，未来的发展，以及可能存在的机会的推演。
（前情提要：区块链Rollup时代来临，共享排序需求即将爆发！）
（背景补充：Rollups真能扩充以太坊规模吗？还是我们在自欺欺人？）
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本文内容是笔者对於 Rollup 市场新趋势的观察，未来的发展，以及可能存在的机会的推演。尝试讨论以下几个话题：
以下文章内容为笔者截至发表时的阶段性看法，更多从商业角度进行推演阐释，对 Rollup 的技术细节着墨较少。本文可能存在事实、观点的错误和偏见，仅作为讨论之用，也期待来自其他投研同业的指正。
一。什麽是 Rollup Summer
类似於 2020 开始的 Defi Summer，23 年的铭文 Summer，Rollup Summer 是笔者对後续可能出现的新型 Rollup 专案在数量、业务量（TVL、活跃使用者、生态专案）等多个维度大爆发的状态定义，目前尽管初露端倪，但只是一种推演和假设。
Rollup Summer 具体表现在：
Rollup Summer 可能起始於 23 年底与 24 年初，或许会成为贯穿半年乃至全年的重要叙事。
而孵化 Rollup Summer 的主要因素是：
1. 新 Rollup 的飞轮效应
Rollup 本身并不是新物种，已经上线的 Rollup 包括 Arbitrum、Optimism 都已经有了庞大的市值和业务体量，其他的 ZKRollup 如 Starknet 和 zkSync 也已经执行多时。
但这轮 Rollup Summer 的主角会是本轮周期才刚刚出现的新 Rollup 专案们，因为：
模组化区块链的概念深入人心，Rollup 各模组的基础设施趋於完善，比如 OP stack、DA 层的 Celestia，去中心化排序器，以及各类 RaaS 服务商等，以模组化理念开发和维护一条 Rollup 的门槛正在快速下降
新 Rollup、新代币，用於冷启动和激励的预算充足，代币分配和激励方式更为激进，对使用者和资金更有吸引力
起始市值低，想像空间大
牛市氛围，市场乐观情绪的助推
简单说，这轮新 Rollup 的特点就是：专案新，有代币，模组化，大大方方给激励，使专案初始的业务和币价的飞轮转起来更快。
Rollup Summer 的飞轮，初阶段可能来自於：代币空投计划→引入使用者资产，核心业务资料即 TVL 增加→专案市值做大。
第二阶段可能来自於：代币生态空投计划→直接补贴生态内 dapp，间接补贴使用者→进一步引入使用者资产，提升核心资料 TVL+ 活跃使用者数 +gas 费→专案市值进一步做大→新 Rollup flip 老一代 Rollup 呼声出现→进一步的市场情绪 Fomo。
2. 坎昆升级
除了新兴 Rollup 的飞轮效应之外，另一个背景因素是预期今年 2 月将来临的以太坊坎昆升级，坎昆升级本身直接利好 Arbitrum 和 Optimism，体现在它们的 L1 成本快速降低，形成更大的二层利润空间。但是坎昆本身也会吸引整个市场对於 Rollup 赛道的关注，为新型 Rollup 们带来注意力和资金。
二。新型 Rollup 案例：ZKFair 和 Manta
笔者以近期关注较高的两个 Rollup 为例，对 Rollup Summer 的主角 —— 新型 Rollup—— 的运作模式和特点进行分析。
1.ZKFair
ZKFair 作为一条 Rollup 的主要特点是：
Rollup 的运营利润承诺 100% 返还社群，其中 75% 分发给 ZKF LP 的质押者，25% 分配给合格 dapp 部署者，这里的利润 = 总费用 – 运营成本（Rollup 的浏览器、预言机等基础设施费用）
由於 ZKF 基於参与者在活动期间总的 Gas 消耗金额占到全部 Gas 金额的比率进行分配，这就意味着 ZKF 的发售是一场「拼资金」的游戏，大量使用者为该活动将 USDC 跨链至 ZKFair 主网。ZKFair 在空投活动期间，2,3 天内的链上资金从 0 狂飙至最高 1.4 亿美金左右，与彼时的 ZKRollup 顶级专案 Starknet 相当。即使在目前空投已经结束的阶段，ZKFair 的 7000 万 $+ 的 TVL 也高於上线更早的 ZKRollup 专案 Scroll。
ZKFair 以上运作方式的好处很明显：
目前 ZKF 的 FDV 为 1 亿左右，就一条 Rollup 来说，与其他 Rollup 横向估值对比，其市值仍不算高。
2.Manta
Manta Rollup 的特点为：
Manta 的 Rollup 於 23 年 9 月正式上线，但业务资料的起飞是在 12 月中旬推出 new paradigm 活动之後，目前链上资金总量（官方资料）已接近 7.5 亿。
下图为 Manta 的链上 Defi TVL 走势，能看到明显的增长拐点在 new paradigm 推出後。
Manta 的投资阵容也非常豪华，上一轮融资估值为 5 亿 $：
New paradigm 的活动逻辑非常简单，是 blur 的 blast 模式的升级：
New paradigm 共将分发 4500 万 Manta 代币给 NFT 持有者，占比总量 4.5%，笔者根据今日（24.1.5）NFT 二级市场资料粗略推算，Manta 代币上线後的专案 FDV 估值在 15-25 亿 $ 区间。
除了 ZKFair 和 Manta 之外，其他类似的新型 Rollup 也在大量出现，比如推出更早的 Blast，以及近期混合了 ZKFair 和 Manta 模式的 Layer X 等等。
此外，考虑到 Scroll、zkSync 等 ZKRollup 专案尚未发币，这些主网上线更早的专案，同样有机会参考 ZKFair 和 Manta 的模式，通过更明确的代币奖励机制来直接为自己的生态吸引使用者和资金。
三.Rollup Summer 後续推演
接下来，我们可以对 Rollup Summer 可能的发展路径进行推演：
我们由此可以看出，新型 Rollup 们和 Rollup Summer 在取得初步成功後的最大挑战，在於完成代币初始分发後，如何激励生态的持续性发展，如何让自己的 Rollup 生态中涌现出能留住使用者和资金，具有财富效应的应用和服务，无论是 Meme、Defi 还是更多的空投和精巧的 Ponzi。
四。二级机会：Rollup Summer 叙事相关的标的
哪些二级标的会从 Rollup Summer 的发展中收益？从 Rollup Summer 出发，可能会进一步衍生出以下子叙事：
子叙事猜测 1：「Celestia 是 Rollup 时代的以太坊」
ZKFair 和 Manta 以及更多的新型 Rollup 都将采用 Celestia 的 DA 产品，Celestia 正在从故事走向例项。采用 Celestia 的例项专案一旦有较好的市场回馈，必然会有更多的新晋 Rollup 跟随效仿。「用 Celestia 作为 DA 层」可能会成为新型 Rollup 的标配，Celestia 成为 Rollup 们新共识层，进而成为 Rollup 时代的核心基建。
由此可能会出现「Celestia 是 Rollup 时代的以太坊」的子叙事，未来这个故事是否能成真，短期来看并不重要，因为从 Celestia 目前仅 23 亿 $ 的流通市值来看，其距离以太坊的 2700 亿 $ 的流通市值足足有两个数量级的空间。
子叙事猜测 2：生息资产成为标配
生息型资产，尤其是生息稳定币如 sDAI 对主流稳定币的替代过程过去一直比较缓慢，但在 Blast 和 Manta 的空投活动中，ETH 生息资产和生息稳定币几乎成为了这类新型 Rollup 的原生资产，如果後续更多 Rollup 跟进这类做法，对於使用者群体的扩张以及习惯的养成有直接的推动作用。这直接利好有能力获得强势 Rollup 合作的生息资产发行方，比如 Blast 选择了 Lido 和 MakerDao，Manta 选择了 Stakestone 和 Mountain Protocol。
子叙事猜测 3：Rollup 吞噬 L1 市场份额
在体验上，Rollup 与 L1 已经没有实质区别，上一轮周期的 L1 公链潮，在这一轮周期或许会以主权 Rollup 潮的方式复现，Rollup 在相互竞争的同时，也会与 L1 直接发生使用者和资金的争夺。同时，一些高速成长的 Rollup 上的原生 dapp 也有值得关注的机会，比如 Manta 上的借贷专案 LayerBank，其总存款规模已经超过 3 亿 $，接近 Arbitrum 上的顶级借贷专案 Radiant 的资料。
然而，在乐观看待众多 Rollup 快速发展的同时，我们也有必要考虑到叙事失败的风险。
Rollup Summer 叙事的风险
新型 Rollup 的核心挑战是从启动期向增长期的顺利过渡。用代币空投激励资金流入比较简单，但是想要把使用者和资金长期留下，激励的挑战会更加复杂。实际上，上一轮周期中的各类 L1 也有类似的尝试，比如推出数亿级别的公链激励基金，鼓励以太坊上的顶级 Defi 进行迁移，而 Defi 们则把拿到的激励转移支付给自己的使用者，以提升自己的业务资料，这样的措施在初期取得了不错的效果，但随着各条公链都推出类似政策後，激励的效果在竞争中逐渐下降。
而即使是当前的老牌 Rollup 如 Arbitrum 和 Optimism，也一直在发放自己的代币补贴给生态专案，再通过生态专案输送给使用者，希望留住使用者的活跃和资金。Arbitrum 最新一轮的总激励金额更是超过了 7000 万个 ARB（当前价值超过 1.4 亿美金）。
所以，Rollup Summer 作为一个处於萌芽状态的叙事後续会如何发展，我们仍需观察新型 Rollup 的下一步动作。
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