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黄燕铭看后市:横盘震荡 逐级抬升 不会有大牛市、大熊市

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原标题:黄燕铭看后市:横盘震荡,逐级抬升,不会有大牛市、大熊市

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  “接下来6个月,大盘指数整体上横盘震荡,略微抬升,幅度不会特别大,今年沪指区间在2700点到3000点之间,明年会在3000点到3300点之间。”

  11月19日,国泰君安证券研究所所长黄燕铭在北京出席由国泰君安证券和国泰君安期货联合主办的国债期货机构投资者交流峰会时,如此介绍他对于A股市场未来一段时间的大势研判。

  黄燕铭的演讲以《不苟同于世俗,但合乎于自然》为题,既阐述了自己的投资分析方法论,也给出了明确的四大核心观点。

  第一,未来6个月大盘指数整体上是一个横盘震荡的行情,没有大牛市,也没有大熊市

  第二,横盘震荡的格局整体上是略微抬升,但幅度不是特别大,今年年内指数的区间就在2700-3000点这个区间里面,明年一季度整体上来讲就是在3000-3300点这个区间里面,所以是一个横盘震荡、逐级抬升的过程。

  第三,在整个A股市场上,投资机会还是比较多的,大家重点把握的是在未来6个月整个市场风格的一些变化。整个市场的风险偏好略微抬升一个台阶,会导致下一个阶段股票投资的重点在其它的一些股票上,既有EPS(每股收益)又有故事的这些公司

  第四,下个阶段不管是股票市场还是债券市场,整体来讲表现都相当不错,是一个可以积极参与的历史阶段。

  风险偏好将略微抬升,投资机会还是比较多的

  深秋降临,2019年所剩的交易时间已经不多,回顾2019年的A股市场,沪指在年初一路冲高到3200点以上,之后不断下探,下半年自2734点的低位开始企稳回升,近期则一直围绕2900点关口徘徊。

  展望未来半年,黄燕铭的观点并不悲观,他直言,A股下一阶段投资机会还是比较多的,风险偏好会略微抬升一个台阶,在股票市场会表现,在信用债市场也会表现出来。

  他说:“不管是股票市场还是债券市场,整体表现都相当不错,可以积极参与。”

  黄燕铭认为,下一个阶段经济增速从高向低走是不可抗拒的趋势,但对于股票市场和债券市场的影响不会很大。

  他预计,GDP(国内生产总值)增速会在四季度略微好转,明年一季度也不会特别理想。不过,因为大家已经预期到了增速的放缓,所以对GDP增速下调不用特别害怕,凡是世俗已经预期到的东西,对金融市场的影响会比较小。

  “鸡犬升天”行情不再,要买就买龙头公司

  在GDP增速逐步放缓的过程中,为什么还有不少上市公司龙头能够保持业绩增长?

  黄燕铭专门回答了这一市场广泛关注的问题:“过去二十多年,中国经济快速增长,所有企业都去跑马圈地,市场需求快速增加,龙头企业、二三线企业,所有企业都有发展机会,所以在股票市场上就会发现,投资是先炒一线股,再炒二线股,再炒三线股,然后所有股票‘鸡犬升天’。但今年的情况不是这样子的,今年是只炒龙头股,二三线股票没有机会。为什么这样?因为经济增速下降,企业不能通过行业的增速扩张来获得市场机会,由此企业和企业的竞争急剧加速,在这个过程中,具有竞争优势的龙头企业把二三线企业赶出市场,实现自己的逆势增长。所以行业总的产出不再快速增加,但龙头企业的收入照样可以快速增加,龙头企业由于竞争优势把二三线企业‘干掉’以后,行业内部的竞争减弱,价格战减少,龙头企业的利润快速增加。”

  黄燕铭预计,今年四季度到明年一季度,GDP增速不再上升,但龙头公司的业绩还是会继续增加,这是经济增速下降的过程中,产业内部结构发生变迁的结果。

  “整体A股上市公司业绩能够支撑住目前的大盘指数,所以我们对后市还是看好。”黄燕铭认为,2020年A股市场仍然会延续2019年的龙头行情,不建议投资者买二三线股票。

  下一阶段什么会涨?既有EPS又有故事可讲的公司

  在风险偏好将逐级抬升的前提下,投资者将会选择怎样的公司?

  黄燕铭认为,市场风险偏好下降,投资者会涌向确定性更强的股票,即有EPS且不是“纯讲故事”类型的公司。接下来,由于市场风险偏好上升,市场风格也会出现变化,投资者既会追求EPS,也会需要有一点故事可讲的股票。

  而这类股票主要会集中在科技板块,具体而言包括电子、通信,但不包括计算机行业,理由是,计算机概念大多是“只讲故事没有EPS”。


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